Investire in Brasile: Analisi 2018 e previsioni 2019 – Parte IV

Investire in Brasile: Politica monetaria & Bilancio

Evoluzione dell’interesse medio annuo di Overnight

A partire da maggio 2018 gli investimenti proiettati sul medio periodo hanno mostrato forti oscillazioni. proiettati sul medio periodo hanno mostrato forti oscillazioni. Il grafico mostra il comportamento dei tassi medi overnight fino al 2022. A maggio i tassi hanno avuto un significativo aumento in concomitanza allo sciopero dei camionisti che ha sollevato preoccupazioni circa l’aumento dell’inflazione e delle incertezze economiche.

La tendenza al rialzo è continuata fino a metà Giugno, quando ci fu un’inversione, ed è ripresa a crescere all’inizio di Agosto. In questi due rialzi dei tassi, il tasso medio annuo di interesse overnight per il 2022, era intorno al 14,0% annuo. Dall’inizio di settembre i tassi di interesse futuri hanno intrapreso una traiettoria discendente. Il tasso medio per il 2022 è sceso dal 14,1% all’11,1%, quello dal 2021 dal 13,5% al 10,7% e così via. L’inversione di tendenza è dovuta al cambiamento della direzione politica del Paese che considera la vittoria di Jair Bolsonaro favorevole al mercato.

Investire in Brasile: Equilibrio di Bilancio_Ricavi

Il risultato primario del 2018 fissato nella legge sulle linee guida di bilancio (LDO) per il settore pubblico consolidato aveva come obbiettivo un deficit di R$ 161 miliardi.
Questo è alquanto irrealistico poiché da Gennaio ad Agosto 2018 il risultato primario del settore pubblico consolidato ha registrato un deficit di soli R$ 34,7 miliardi.
Pertanto sia il mercato che le aspettative del Governo mostrano che il risultato primario del settore pubblico consolidato è stato migliore rispetto all’obiettivo fissato nell’LDO. Questo risultato può essere interpretato come una combinazione di sorprese positive in termini di entrate e, in misura minore, in termini di spese.

Da gennaio a luglio, le entrate registravano tassi di crescita reale ben al di sopra dell’espansione dell’economia, ma in Agosto e in Settembre questo aumento è stato più modesto. La crescita delle entrate osservata nei primi mesi dell’anno può essere spiegata da fattori che vanno oltre il ciclo economico.

Investire in Brasile: Equilibrio di Bilancio_Spese

Per quanto riguarda le spese si osserva la diminuzione di alcune spese fisse, come i premi salariali, l’assicurazione contro la disoccupazione, le sovvenzioni, ecc.
Anche se gli elementi che rappresentano una parte significativa della spesa, come il pagamento delle prestazioni di sicurezza sociale oltre alle spese discrezionali, hanno mostrato una crescita reale nel periodo.
Questi effetti combinati, hanno contribuito a migliorare le prestazioni del risultato primario rispetto. Pertanto, è possibile aspettarsi che il risultato primario del Governo Centrale sia migliore dell’obiettivo di circa 45 miliardi di R$ o più. Per quanto riguarda i Governi Regionali e le imprese di proprietà statale sono previsti risultati migliori rispetto agli obiettivi. La rivalutazione bimestrale di Agosto indicava un eccesso di avanzo primario dei Governi sub-nazionali (in relazione al loro obiettivo) di circa 8,2 miliardi di R$ e un surplus di reddito primario delle imprese Statali Federali (in relazione all’obiettivo) di circa R$ 3,5 miliardi. Questa evoluzione è stata simile a quella che è successa nel 2017, quando il risultato primario era molto lontano da quanto previsto nell’LDO.

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